市场潜力巨大 IP驱动成关键开元棋牌浙商证券：潮玩行业

　　布局IP全生态运营□■▼●-；乐高占据积木品类优势◆…■=，泡泡玛特等◇•。且具有玩具IP内容化能力■☆-，构建迪士尼IP宇宙=▼▽◁。

　　4）第四梯队为差异化产品公司●▼•••，2）市场增速■◆：卡牌手办积木毛绒□▼▲市场潜力巨大 IP驱动成关，浙商证券发现呈四大梯队◆=○：1）第一梯队迪士尼●△▼◆…☆，3）第三梯队为孩之宝和美泰◇•★★，由商业模式和壁垒差异决定▲△▷▪◁◇。

　　投资建议认为IP版权方高壁垒●•▽▼▽■、资源稀缺且延展空间广…■▪，IP运营方优选具有自有IP/系统性IP运营能力强/占据优势品类的公司•■▪▲☆-。

　　手握多个全球高价值玩具品牌•▽■。3）竞争格局▪▼■：积木卡牌手办毛绒徽章立牌★◆☆▷◁◇，复盘全球潮玩公司▷□▼，拥有IP全品类运营版图▷□；FUNKO••=☆。

　　浙商证券把潮玩商业模式归结为IP和运营两点▼•★，形成天秤两端•☆□◁，不同品类侧重度不同◇▲。运营能做的差异化空间越小（比如产品工艺和玩法）-▷•◇=，对IP依赖度越大…▪□，典型如徽章/立牌☆△•，此时…☆•，IP自有化独家化才能构造绝对壁垒▷▽-…◆，如果需要依赖第三方IP◇○▼○，规模或二创运营能力是拿到头部IP资源的关键▪◁▷。对于天秤另一端更重视运营的品类□=▲◁…，典型如积木和卡牌□▲，由于玩法独特性和强互动性开元棋牌官网•-，运营壁垒更高=-▽•…，格局也更容易集中■▲。

　　以上四大梯队的形成由潮玩公司竞争力差异导致◁★，浙商证券总结◁▪▲•，全球潮玩公司竞争力由IP开元棋牌官网-○▷▷■-、品类-◇○★、运营三部分构成▽■…，IP和品类决定公司天花板●○☆▪，运营决定公司下限•-••○。认为泡泡玛特具有进入第三梯队的能力▽◇▪▼。

　　浙商证券发布研究报告称=-◇，中国潮玩行业市场广•◁○☆键开元棋牌浙商证券：潮玩行业，景气高▼△，外延空间更大▲▷•。中国泛娱乐行业24年预计近2万亿市场▼▷■，近5年CAGR近14%•▼△-，其中潮玩近900亿市场☆…★。潮玩运营的天花板是塑造IP•△□=-，可通过授权和改编打开更大市场◁•▷☆，IP授权市场规模超1500亿元◆★▼▼▷☆，IP改编市场规模近6000亿元◆◆。

　　万代南梦宫是日本动漫产业共生体★○□●，2）第二梯队为乐高和万代南梦宫•▼…•△，受不同品类目标人群和均价差异影响…□◁=▼；哪些品类更优★•？1）市场规模☆★△▲☆-：积木手办卡牌毛绒▪★□◇▼●，与不同品类在中国发展的成熟度有关◆=■★▽；产品运营和制造壁垒深厚●○。均拥有全球顶尖玩具IP◆□•，比如宝可梦•◁•▷□开元棋牌心理透视塔罗牌。

　　中国正处于精神消费时代起点▽▼，近年有加速趋势•▼=。1）需求端●-▽▼：对照美日创意文化产业起点☆…◁☆，中国人均GDP已超1万美元…■；目前中国泛二次元用户达5亿人◁●=▼…▼，Z世代成长为消费主力★▼◁●，治愈/颜值/IP/社交为潮玩产品核心消费动机○★。2）供给端□=▽-▪：以《黑神话★◆：悟空》为代表的中国优质游戏/动画/小说频出□◁-△☆，国产IP崛起▪■◁；以泡泡玛特/卡游/布鲁可为代表的优质潮玩产品公司崛起•-，优质产品供给提升▪▽；谷子店开启全国加速开店周期▼▪◇开元棋牌家庭健康秤 Elite，。3）潮玩出海•=，是下一阶段核心★□○★。欧美Kidult热潮兴起▪▼□•，东南亚随经济水平提升精神消费需求激发◇●，中国潮玩出海具有产品和供应链优势△◁▪□。